今天迎来的是我们62组合的重要成员-乐普医疗，前面我们推荐的个股都是预计今年利润在20%以下，而乐普医疗不一样，利润空间在40%-50%，希望大家能多
二是看所收购者与被收购者的实力相比。一般来说，收购者与被收购者势均力敌，后期融合相对较难；收购者与被收者一强一弱，后期的融合相对容易。融合，同样存在博弈，用一个简单的例子说明。一男一女结为夫妻，如果两人都是强人，在家里也都强势，这个家庭一定不会太平静。相反就比较容易和睦了。看乐普所收购的企业，都是在乐普构建的这个心血管专科全产业链中的一些环节，实力不能相比。也就是乐普所并购的标的不是强强联合，也不是以弱收强。
三是看收购双方的相互认可度。一般被收购者对收购者认可程度高，后期的融合，包括文化的渗透、形成就相对的快；相反亦然。我们从乐普并购的这些企业来看，无论是从规模、实力来看，始终以乐普为主导地位。乐普在蒲总的带领下，从最开始的支架单一产品发展到今天的支架国产两强之一，从开始的单一产品到现在的全产业链，从一个小公司发展到现在每年净利润近五亿，掌握了心血脑血管疾病全产业链的市场渠道，建立了比较完善的企业管理制度，采取了灵活的用人激励机制，充分调动每位员工的积极性，企业发展日新月异......这些景象对被并购的企业看来，应该是得到了充分认可的。看起来并不象被并购，而更象是投奔。在这种情况下，并购后的融合，预期应该是比较乐观的。
乐普医疗已经现如今已经发展为四位一体的产业链布局，如下图：
如果乐普是医疗器械企业：一直走产品升级路线，心脏支架系统从药物载体支架Partner→无载体支架Nano→可降解支架；起搏器从单腔起搏器→双腔起搏器；封堵器从先心病封堵器→左心耳封堵器；我也能看清竞争力，也好去评估企业价值。
如果乐普是药品企业：收购吡格雷格和阿托伐他汀两款重磅心血管仿制药，然后在心血管和糖尿病领域布局一系列比较新的心衰和胰岛素/GLP-药品，再扩展到现在最流行的PD-、溶瘤病*.。这也是一条思路，如果信立泰在氯吡格雷基础上这样走的话，可能有比较厚的在研产品线，现在估值也会好看些！
所以最后我发现，以我个人的能力，是不可能完全理解乐普这家公司所有产品，以及对应的整体产业链的，写到这里，有很多的无奈。但是，毕竟不是这个专业的，只能望而却步了。
集采的影响
直接上几张图片，方便大家理解：
资料来源：公司年报、Wind、网络
从这几张图不难看出，乐普医疗几乎所有的数据都是每年逐步提升的。利润率常年保持在30%以上，而年三季报给出的数据是9%，显然年出现了下滑。下滑的原因不难想到，自然是今年集采带来的影响，看看公司是怎么解释的。
四季度，国家组织冠脉支架集中带量采购，由于经销商对集采的预期以及公司消化渠道的规划，支架产品实现很少销售。同时，渠道中存在的已售但未植入支架，公司有可能将通过退货或价格调整等方式予以处理，由此将形成大额损失计提。
四季度进一步加大研发投入，推进经导管主动脉瓣膜置换术(TAVR)、经导管二尖瓣修复系统、冷冻球囊、肾动脉消融导管、声波球囊、切割球囊、可降解封堵器系列产品、连续血糖监测系统、FFR导管、人工智能心电图机、监护仪等产品的研发进程，大幅增加研发支出。支架以外的其他业务，均延续正常运营趋势。
由于支架集采的影响和创新产品研发的大幅支出，尽管其他业务稳定增长，公司在第四季度有可能出现亏损。综合上述全年的业务情况，预计年公司实现扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润较去年同期的24,.9万元约有0%至30%的增长。
有朋友会说，集采对社保用户来说是好事儿，对医疗企业来说是坏事，其实不然。对于社保用户自然是有利的，对整个医疗行业也必然是有利的。一方面会对整个行业起到清理整合的作用，清理掉一些小企业，让大企业能够更好的稳定生存；另一方面，倒逼企业想方设法创新新型产品。对于药企来说，创新本就不是一件容易的事情。看看乐普医疗历史研发费用：
可见乐普医疗一直重视研发的投入，这块问题也不大。
为什么是周期性涨跌
最后一个大问题，为什么乐普医疗这几年总是一年涨一年跌，变成了赤裸裸的周期股呢？明明盈利每年都是上涨的，走势应该相对稳定才是。
网上翻了一堆资料也没有发现，为什么乐普医疗的周期性分析，只能自己从个人角度来判断了。先来统计下历史高低点：
（）年6月份最高点28.43，对应净利润：3.23亿（8年中报）、8月份最低点2.58；对应净利润：4.7亿（8年三季报）。
（2）年5月份最高点4.2；对应净利润：8.43亿（8年中报）。
（3）年月份最低点7.67；对应净利润：2.55亿（8年年报）。
（4）年7月份最高点46.96，对应净利润：.84亿（20年中报）、2月份最低点26.08；对应净利润：20亿（20年三季报）。
做一个简单的股价与利润对比表格，如下：
从这张表我们不难看出，当股价与利润比较高时，一般处于高位，反之处于低位。就目前的比值来看，.3的比值属于最低的了。
所以，所谓的周期性涨跌，其实就是市场对该股的情绪化涨跌而已，情绪高涨的时候泡沫过大，情绪低落的时候价值回归。而目前不正是价值回归的好位置么？
估值计算
根据我个人的计算公式，乐普医疗的股价估值在38元附近（如果一季报利润增长率在30%，估值重新估算，肯定比现在要高），而当前股价为28元，还有将近35%的利润空间，至于是否买入，我这里只是分析，不构成任何买入意见，大家自行选择吧。
六格资本
