西部材料(002149)研发与产业双轮驱动助推成长
我国钛材加工量和使用量将位于世界前列
钛的综合性能优异，我国已探明钛储量居全球第一，其发展障碍在于成本相对较高，但在我国仍属朝阳产业。近年我国民用钛材需求强劲增长，主要是由于钛材性价上升、替代需求增加、下游产能扩张以及世界需求向国内转移，而大飞机项目和我国航天*工大发展也将为钛材加工业带来长期发展机遇。
技术实力雄厚，主业一大多强全面发展
公司隶属产学研一条龙的西北有色金属研究院，借助大股东的技术储备占据高端，产学研一体化发展后劲充足。公司未来战略将以钛材为主，稀有复合材料、金属纤维、难镕金属和贵金属为辅，实现一大多强全面发展。09年将增发筹资5亿元收购西部钛业，投建5000吨钛材生产线，打造产值达40亿的西部钛谷。
有望受益于大飞机项目、核电大发展和节能环保*策的推行
此次增发所购置的设备可以生产大飞机专项所需大型板材、大规格棒材和大口径管材等大规格的板材和锻件。在钛设备领域公司是国内核反应堆用钛唯一成功实现进口替代的企业，无疑有望在未来5000亿核电设备需求中分得一杯羹。
此外，公司的金属烧结及钽钢等稀有金属设备将受益于节能环保*策的推行。
1季度业绩为全年底部，经济危机有助高附加值产品实现进口替代
08年EPS与07年持平，受下游化工行业需求下降影响，09年1季度盈利同比下滑25%，但2季度业绩将所好转，预计将会逐季回升。此轮经济危机作为双刃剑，为公司在核电、金属纤维领域提供了进口替代、提高市场份额的机遇。
维持"中性"评级，合理价值为28元
公司09～11EPS分别为0.38、0.67和0.92元，对应市盈率分别为74倍、42倍和31倍，未来三年复合增长率为42%，维持"中性"投资评级。
风险因素
09年下游化工行业需求将有所下滑，但火电和核电需求增长将会有所弥补。
