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金投产时点在年初至7月
沙特10月丙烷CP攀升至1025美元/吨
9月底，沙特Amoco公布的10月份丙烷合同价(CP)较之9月再度上涨55美元至1025美元/吨，创年内第二高，也超越了市场预期。这一CP对应的国内进口到岸成本7830元左右。
需求攀升遭遇供给紧缺，年底前价格预计高位持续
需求方面，进入10月份，北半球降温，取暖用液化气需求开始出现实质性增长；与此同时，来自中东的丙烷供给面临短缺，沙特、伊朗、科威特等国均有到年底前限制或暂停出口的消息传来，预计年底前全球液化气都将处于供需高度紧张状态。年内丙烷价格将在高位持续。
丙烷脱氢装置盈利空间暂时封闭，预计打开要到明年
按目前价格数据测算，国内丙烷脱氢吨净利应当在292元左右，盈利空间暂时封闭。考虑到明年3月份之前，国际LPG的需求会持续旺盛，而产品丙烯价格大幅上升的概率不大，我们预计丙烷脱氢盈利空间的打开至少需要等到明年。
全年深V形态形成，*金投产时点在年初至7月
今年以来，沙特丙烷CP波动显著加剧。从3月份的最高价1230美元到7月份底部575美元，跌幅和跌速超过2008年。目前丙烷CP回到1000美元以上，又创05年来最快和最大涨幅，全年深V形态形成。这与丙烷供给短期紧缺、冷冬预期和即将到来的全球丙烷脱氢装置投放高峰(2013-15年)有关，趋势预计至少在未来2-3年内是会持续的。
丙烷价格的深V形态意味着丙烷脱氢装置的季节性会非常明显：全年的部分月份大幅盈利，部分月份盈利甚微甚至亏损。考虑投产后的第一二个季度是预期证实或证伪的关键时刻，当期盈利对市场认知和信心，以及股价走势有非常重要的影响。因此我们认为，丙烷脱氢投产的*金时点是丙烷价格的下行或底部区间，亦即每年年初至7月份，企业将享受丰厚或/且向好的盈利趋势。东华能源和海越股份的预期投产时点均在2013年底至14年上半年，建议关注。投产时点的敏感因素包括码头、港口及长周期设备到位。
2016-17是丙烷脱氢决战之年，关注我们的后续深度研究
从更长的周期看，我们认为2016-17年将面临装置大量投放、原料紧缺和盈利承压的局面，将是丙烷脱氢装置的决战之年。计划在近期推出相关深度研究，敬请关注。
